从汽车润滑油到锂电赛道，龙蟠科技“抱上”宁德时代“大腿”，意大展拳脚。但在内卷的磷酸铁锂赛道，谁才是那匹黑马？
自2022年5月30日龙蟠科技宣布完成22亿元定增后，股价开始上窜。以收盘价计算，截至6月15日，公司股价由295元/股涨至378元/股，11个交易日股价涨幅超20%。15家定增认购机构账面浮盈38%。
自傍上锂电概念，龙蟠科技市值大涨，从2020年5月末的29亿元到如今的177亿元，涨幅约510%。只是在投资磷酸铁锂一路内卷的赛道上，这一涨势是否能够持续？而龙蟠科技又是否留足了后劲？
傍上'宁王'
龙蟠科技原来的主业围绕汽车整车制造、汽车后市场开展，主要产品包括润滑油、柴油发动机尾气处理液、发动机冷却液、车用养护品。公司在2021年以前营收增长进入瓶颈期，股价上涨缺乏想象空间，市值一度停滞在二三十亿元。
2020年公司开始寻找第二条增长曲线。
当年年末，负极材料龙头贝特瑞与龙蟠科技签约，将其磷酸铁锂相关资产和业务出售给后者。2021年公司以常州锂源新能源科技有限公司为跳板，开始转型并承接新能源业务。
天眼查显示，常州锂源也才成立于2021年5月12日。2021年6月，贝特瑞旗下天津纳米、江苏纳米两家公司完成交割转让，转投常州锂源旗下。
在拿下磷酸铁锂资产后，常州锂源傍上了上海国资委和“锂电龙头”宁德时代。
2021年12月16日常州锂源迎来2家颇具重量的投资机构。天眼查显示，福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业持股约43%，宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持股约57%。
前者的实际控制人为上海国资委，股东方包括：上海国资委旗下的青岛上汽创新升级产业股权投资基金合伙企业、宁德市国资委旗下的宁德市交通投资集团有限公司，第三大股东为宁德时代。
而问鼎投资正是由宁德时代100%出资控股。综上，宁德时代持有常州锂源的股份达172%。
2021年6月，常州锂源公司并表至上市公司，带动龙蟠科技营收倍增。2021年公司营业总收入40.54亿元，归母净利51亿元，同比分别大增超110%、70%。
控股子公司常州锂源营业收入195亿元，占上市公司营收的比重为47%，净利润25亿元，归母净利润为74亿元，贡献了上市公司近五成的归母净利。
70亿押注磷酸铁锂
市值大涨、营收飙升，龙蟠科技全力押注磷酸铁锂赛道。
今年6月13日公司决定将张家港的原投资项目“车用环保精细化学品项目”变更为“三元正极材料前驱体及其他项目”，并增加投资规模至15亿元。
事实上，公司从2021年下半年至今，以常州锂源为核心开始加速向锂电赛道转型，或成立或收购锂源子公司，并连续宣布多起产能扩张计划。
根据界面新闻统计，其计划与已签署项目合计涉及投资总额近70亿元，虽然其中不少项目为合建产能，并且分一期、二期建设，但是资金规模仍不可小视。
比如今年以来：
4月，龙蟠科技拟与襄阳市襄城区人民政府签署《投资合同书》，计划投资19亿元在襄城区建设磷酸铁锂正极材料生产基地项目。一期建设年产5万吨磷酸铁锂、5万吨磷酸铁项目，建设期为6个月。二期追加建设年产5万吨磷酸铁锂、5万吨磷酸铁项目，在一期项目投产后24个月内完成设备安装调试并投产。5月11日，公司为整合上下游产业链资源，拟与唐山鑫丰锂业有限公司共同投资9亿元在湖北省或河北省唐山市投资开发建设年产3万吨氢氧化锂/碳酸锂项目。
成立多家锂源子公司、产能大扩产，钱从哪来？
2021年8月28日公司公告拟定向募资约22亿元，今年5月30日完成募资。
“嗷嗷待哺”的项目让刚刚募集而来的资金耗去大半。6月14日公司称，募集资金中的19亿元对常州锂源进行增资，并由常州锂源对其全资子公司、公司控股孙公司四川锂源以募集资金19亿元进行增资。
值得注意的是，当前公司有息负债达384亿元，其中短期借款就达240亿元。
“傍上”锂电，市值似乎有了可想象的空间。龙蟠科技市值从2020年5月末的29亿元，最高涨至2021年10月末的340多亿元，如今市值约177亿元。
锂电概念也使得该公司定增项目受到机构的追捧。
此次定向融资发行股份采取询价方式，其发行价格不低于2022年5月10日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，即213元/股。经过向24家投资机构和自然人询价，最终的发行价格定为251元/股，该价格与发行底价的比率为1086%。
此次定向发行对象最终确定为15家，按照6月15日收盘价378元/股计算，15家投资机构已浮盈38%。
与此仅2个月时间有近万名投资者“杀入”其中。
龙蟠科技2022年5月31日在上证E互动上发布消息称，截至2022年5月20日公司股东户数为12万户，较上期增加9590户，增幅达159%。不过筹码的分散对股价并不是好事情。
龙蟠科技股价上涨的势头还能否持续？
多股势力搅局
从行业上而言，这一赛道越发内卷，磷酸铁锂电池产能或将过剩。
锂电池存在两大主流技术路线，以正极材料来划分，分别是三元锂电池、碳酸铁锂电池。两者材料上最大的分别在于，后者不含钴和镍。在过去，三元锂电池多年市占率约六成以上，占据市场主流。
磷酸铁锂电池在2021年实现了逆袭。动力电池应用分会数据显示，2021年中国市场磷酸铁锂材料出货量达到48万吨，较2020年增长接近5倍。
其中，磷酸铁锂材料出货量前五家企业分别为湖南裕能、德方纳米、国轩高科、湖北万润和常州锂源，5家累计的市场占比高达61%。此外，融通高科、北大先行、江西升华(富临精工)、安达科技、重庆特瑞等出货量也比较靠前。
电池中国的研究指出，2021年宁德时代和比亚迪磷酸铁锂动力电池装机量分别为49GWh和22GWh，宁德时代、比亚迪这两家企业，几乎消纳了头部磷酸铁锂材料企业的绝大多数份额。其中，湖南裕能、德方纳米、常州锂源、江西升华、融通高科等第一大客户均为宁德时代。尤其是德方纳米去年666%的磷酸铁锂材料都卖给了宁德时代。
作为下游对磷酸铁锂吞吐量最大的公司，宁德时代、比亚迪等企业也在向上游延伸，通过入股、长协、投资、合资等形式，深度同湖南裕能、德方纳米、江西升华、常州锂源等企业“绑定”。
除此之外，钛白粉赛道、磷化工赛道的诸多公司，借助成本优势也在向这一领域跑马圈地。
5月29日，钛白粉行业的金浦钛业发布公告称，拟投资18亿元，用于建设20万吨/年电池级磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂等新能源电池材料一体化项目。
事实上，2021年以来，大量钛白粉企业跨界进入磷酸铁及磷酸铁锂材料领域。龙佰集团、中核钛白、安纳达、天原股份、安宁股份等钛白粉行业公司，依托原材料成本综合优势规划了大量的磷酸铁及磷酸铁锂产能。
磷化工企业包括云天化、兴发集团、万华化学(60030SH)、川发龙蟒、芭田股份、湖北宜化、贵州磷化、川金诺等也在该领域持续加码。今年2月，川发龙蟒宣布拟投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目，入局磷酸铁锂领域。
汽车制造赛道的富临精工则通过收购升华科技方式来加码磷酸铁锂业务。
据深圳市高工产业研究院不完全统计，2021年国内磷酸铁锂规划项目超过300万吨，叠加2022年的规划项目，合计规划产能超过540万吨，远超2025年市场需求。2021年国内磷酸铁锂产能接近97万吨，加上今年新增产能释放，预计年底将达到300万吨，磷酸铁锂材料产能过剩已经迫近。
内卷的赛道，也使得千亿市值的华友钴业从入局磷酸铁锂到按下终止键，只用了半年时间。
6月14日晚间，华友钴业公告，经与华友控股充分友好协商，公司决定终止通过控股子公司巴莫科技收购圣钒科技100%股权事宜。该公司解释，为进一步集中优势资源，提高资金使用效率，聚焦新能源锂电三元材料产业链，加快上游镍、钴、锂资源布局和下游产品开发、产能扩建，公司决定终止在磷酸铁锂材料领域的布局。
如今，磷酸铁锂赛道多股势力跑马圈地，市场洗牌将加速，谁将成为其中的黑马？券商分析师指出，未来具备产品与成本差异化的公司才可能会脱颖而出。
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