近期，威马汽车的招股书火了，其中的争议集中在公司的盈利能力及董事长的天价薪酬。然而，威马的招股书中还有着很多有价值的细节值得深深挖掘。
为何年亏82亿元？
威马2019-2021三年的业绩一直处于“增而不增利”的状态，去年更是陷入一年超过80亿元的困境。这也是为什么业内把威马寻求港股上市视为“流血上市”的原因。
威马之所以陷入如此不利的境地，还要看其运营细节。威马每年都在亏损，而它却在大手大脚地烧钱。根据招股书，威马在2019-2021年期间的销售、一般和管理费用一直占据着很大的比重，在这样的投入下，威马的线下门店数量达到了628家，几乎是蔚来公司的三倍。
尽管威马一直在宣传自己的技术，但是根据数据显示，它在2019-2021年的研发投入从来都不会超过10亿，甚至去年还出现了同比下降的情况。与之形成鲜明对比的是，理想公司去年“抠门”的研发投入高达390亿元，几乎相当于威马三年的总投入。
经过多年的“重市场、轻研发”布局，威马本该有更多的销售收入，然而现实却令人失望。威马作为一家汽车制造商，多年来一直在烧钱，不仅让自己陷入了“卖一辆车亏一辆”的窘境，同时汽车销售收入占总营收的比重也在下滑，从2020年的95%降到了2021年的90.6%。
最主要的原因，就是销量下降了。翻看2021年国内汽车新势力销量排行榜，威马以44152排在第五位，“蔚小理”排在威马之前，销量接近10万辆，可见威马并没有形成规模上的优势。
回想起2015年的时候，威马凭借着销量和“蔚小理”的优异表现，成为了国内汽车新势力中的佼佼者，但从销量和销量上来看，威马已经远远落后于“蔚小理”，以至于威马在业内已经“掉队”了。
高管高薪只是噱头，如何打造“性价比智选”才是威马生存之道
威马汽车申报港股IPO披露招股书显示，在公司巨幅亏损的背景下，创始人、董事长兼首席执行官沈晖薪酬合计达162亿元。如此高的金额其中大部分都源于其他薪资以受限制股份形式发放约16亿元，接近威马汽车的相关人士称，高管薪酬中的“股权激励”，是按照评估所得的股权激励公允价值计算确认的金额，并非现金性质，不会产生实际的现金支付。“该股权激励会设置严格的履行条件和标准，并非一定能够兑付。”
在媒体及市场质疑下，其实威马汽车这家公司也不是完全没有生存之路。
威马在其招股说明书中指出，中国电动汽车市场已进入智能汽车竞争阶段，传感器、智能驾驶方案、用户体验成为汽车厂商竞争优势的主要因素。不同于目前常见的L2辅助功能，高阶智能驾驶是三个领域的智能驾驶能力，分别是自主泊车、高速导航、城市导航。从研发的角度来看，L4级自动驾驶的部分功能，应该是合法的。
威马在其招股说明书中提出，其核心在于“科技普惠”。它并没有将尖端人工智能技术变成昂贵的玩具，而是广泛地覆盖了15-250,000的主流车型。解决了“让车主先使用智能汽车”这个问题。
乘联会和灼识咨询数据显示，目前中国新能源汽车销量在15万-25万之间，占据了最大份额，2021年销量为34%，共售出90万辆。未来5年，智能纯电动主流市场年均复合增长率将达到27%，市场总量有望达到300万辆，依然是新能源市场中最大的市场。
归根结底，威马能够上市的主要支撑因素，以及未来的竞争资本，在招股书上已经给出了答案：硬核科技实力。
这也是威马公司此次IPO的出发点。与其他企业不同，威马并没有把上市看作是一个全新的起点，也没有把上市视为“改命”的机会，而是继续加大科技研发投入，寻求建立智能化优势的一种方式。或许威马想要“上岸”，并不是一件容易的事情。
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